本月行情回顾：

2021年2月份沪深300指数从4563.77变动至4581.65，变动幅度为0.39%；中证500指数从6580.53变动至6853.31，变动幅度为4.15%；上证50指数从3054.02变动至3080.78，变动幅度为0.88%。

2月伊始，春节结束，政策面开始在基建领域发力，发改委表示要把政策发力点适当前移，抓紧出台实施扩大内需战略的一系列政策举措，适度超前开展基础设施投资，力争一季度形成更多实物工作量，新闻联播报道多省集中举行项目开工仪式，吹响大基建集结号，此外在重大水利工程投资规模超万亿，雄安今年重点项目超200个，总投资超7000亿，政策面的支持带动中字头基建相关个股开启一波上涨。

房地产领域，稳增长基调下，此前的高压政策有所缓解，央行、银保监会联合发布关于保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理的通知；全国性商品房预售资金监管办法出台，预售资金监管额度由市县级城乡建设部门根据工程造价合同等因素确定，超过额度的可以由房企自由提取使用，此外以菏泽为首，全国各地银行打响楼市首套住房购房比例下调到20%之战，郑州发布楼市新政19条刺激地产。从销售数据上看，1,2月新房销售数据依旧惨淡，后续宜关注政策变化对房产销售数据的影响。

2月以来，俄罗斯乌克兰危机持续升级，2月14日拜登敦促美国公民离开乌克兰，2.22日俄罗斯总统普京签署命令承认乌克兰东部的顿涅茨克人民共和国和卢甘斯克人民共和国，美国宣布对俄罗斯制裁，欧盟也将对俄罗斯实体和个人制裁，俄罗斯股市暴跌，2.25日，俄罗斯正式入侵乌克兰，全球股市大暴跌，原油，天然气，金属，粮食等大宗商品在战争背景下价格持续上升。

疫情方面，香港疫情大爆发，累计确诊超40万例，部分扩散到广东省，此外全国偶发性确诊病例持续不断，给后疫情时代清零政策放开带来了巨大的不确定性，进一步影响了国内经济的复苏。

未来展望：

  目前影响市场的核心因素有三，第一是政策面托底经济的力度有多大，持续性有多强，其中主要看地产行业能否恢复；第二是俄乌战争何时结束，是否会通过原油，粮食等大宗商品价格的持续上涨引发全球通胀风险；第三是国内疫情防控是否会因为奥密克戎病毒的高传染性和相对低致命性而渐进取消清零政策，恢复经济活动，与病毒共存。

俄乌战争是影响市场短期走势的核心因素，战争引发的通胀，会使得以制造业为主的中国企业毛利润率收到巨大影响，进而影响最终利润。中期国内应对疫情的清零政策持续影响着经济的恢复，房地产销售数据的恶化也没有出现数据上的转变，资本市场市场偏好持续降低，进入杀估值阶段，泥沙俱下，宏观基本面不发生变化的情况下，低迷行情或将持续。

操作层面，我们认为目前市场已经进入价值区域，继续大幅杀跌可能性较低，因此维持仓位，继续持有基本面持续向好，且估值水平合理偏低的优秀个股，通过个股成长的α化解市场β的冲击，等待市场层面重新回到理性繁荣阶段。