本季行情回顾：

2022年四季度沪深300指数从3804.89变动至3871.63，变动幅度为1.75%；中证500指数从5714.06变动至5864.47，变动幅度为2.63%；上证50指数从2610.12变动至2635.25，变动幅度为0.96%。

四季度发生了众多标志性事件，对市场走势产生了重要影响。十月份党的二十大会议胜利召开，选出了新一届党中央领导人，确立了以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴的奋斗目标，走中国式现代化新道路，以高质量发展，实现共同富裕。

11月11日，国务院联防联控机制发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施，科学精准做好防控工作的通知》，公布优化防控二十条，随后全国各地陆续出台优化政策，多城市取消全民核酸检测，恢复地铁交通，恢复堂食，广州，河北等地的全面解封更是标志着防疫政策彻底转向；12月8日防控措施优化十条发布，不对跨区流动人员查验核酸阴性证明和健康码，具备居家条件无症状，轻症，密接可居家隔离。12.26日，国务院联防联控机制对新冠感染实施乙类乙管总体方案，取消入境全员核酸检测和集中隔离，国家移民局从1月8日有序恢复办理内地出国签证，一系列政策的出台标志着持续三年的疫情防控政策彻底放开，中国重新恢复与世界接轨。

房地产方面，央行和银保监会联合出台金融支持房地产共16条措施，要求金融机构分别从房地产融资、“保交楼”金融服务、受困房企风险处置、住房租赁金融等多方面对房地产行业给与支持。11月28日证监会恢复了停止近十年的房地产上市公司并购重组及配套融资，恢复上市房企和涉房上市公司再融资的重磅政策，标志着地产政策同步转向。

海外方面，美国10月CPI同比增长7.7%，低于市场预期的7.9%，11月CPI同比7.1%，低于预期7.3%，通胀的连续放缓，使得美联储加息预期放缓，另一方面经济衰退预期增强，2022年持续流出的海外避险资金也终于在临近年底的时候重新流入，以互联网经济为代表的港股走出了强势反弹。

未来展望：

影响四季度行情走势的核心因素是疫情，11月初上证从2885反弹到3200点附近最主要因素就是疫情防控政策的转向，从动态清零到全面放开，市场对经济复苏的预期推动了这一波行情，随后12月初市场出现一波回调，核心因素也是新冠病毒感染后对个人身体的影响超预期，从普遍体感上来看，新冠病毒导致的身体难受程度超出此前预期，并非如之前专家所说的90%无症状，而是大部分发烧，浑身酸痛，刀片嗓，反复咳嗽等，此外出现肺炎的患者也较多，老年人群重症乃至死亡人数更是超出预期。新年伊始，病毒传播近1个月左右，一二线城市感染高峰基本已过，阳康人群逐渐恢复线下经济活动，海南，上海迪士尼，北京环球影城为代表的的旅游目的地开始恢复客流，预期向好背景下，指数再次展开一轮新的反弹。

展望2023年，全力以赴拼经济是全市场的共识，经济回暖也符合大家一致性预期，不确定性主要是恢复的高度，是否能重新回到中速发展轨道。从近期官方多部门的表述来看，发力点还是地产，汽车，消费，基建投资等传统经济引擎。经过三年大疫，消费复苏不会一蹴而就，线下经济活动会增加，但居民端消费意愿回升需要过程，对于广大中低端收入家庭来说，资产负债表被大幅破坏，需要时间。除此之外，前期一些针对地产，互联网平台，教培等行业的政策打压打击了企业家群体的创业积极性，尽管最近政策开始反转，但信心的恢复也同样需要时间修复。综上，如果疫情后续发展没有出现超预期，如大面积二次感染之类的事件发生，那么2023经济复苏有确定性的，目前状况类似2018年，后续行情是否类似2019年一样演绎还需要观察，另外需要重点关注今年两会，看新一届政府是否在政策方向上有新的指引和变化。

当前时点，指数较前期低点累积了一定反弹幅度，港股反弹力度更强，从估值角度看，全市场估值并不高，仍处于历史偏低位置。港股的上涨，更多体现的是海外和国内此前巨大估值差的修复，对于互联网平台经济和地产等行业，政策面已经反转，但流量红利结束，人口拐点来临都隐隐构成了指数上升的天花板，短期在外资源源不断的回补下行情尚未结束，反弹持续性还需要看后续政策支持力度。操作层面上，中长期具有进口替代效应的专精特新方向是我们重点挖掘的方向，此外，我们持续看好稳定分红，估值偏低，具有核心竞争力的央企，均衡持仓，持续调整。