本年行情回顾：

2022年沪深300指数从4940.37变动至3871.63，变动幅度为-21.63%；中证500指数从7359.4变动至5864.47，变动幅度为-20.31%；上证50指数从3274.32变动至2635.25，变动幅度为-19.52%。创业板指数从3322.67变动到2346.77，变动幅度为-29.37%。

2022开年市场即出现较大幅度的下跌，美联储开启加息周期，给整个国内国际股票市场奠定了收缩的主基调。春节之后市场走出了短暂的修复行情，但很快就被黑天鹅事件“俄乌战争”打断，原油，天然气，贵金属，粮食等大宗商品在战争背景下价格飙升。恐慌情绪下，全球股市，包括A股，港股市场伴随恐慌情绪出现暴跌。3月16日刘鹤副总理主持的国务院金融稳定发展委员会精准答复了市场关切的问题，确认了“政策底”。紧接着海外变种新冠病毒奥密克戎在上海等城市爆发，超强的传播能力导致管理层被迫采取封城措施，持续时间近一个月，线下经济活动受限的同时，产业链出现断裂，从而引发了国内市场的第三轮暴跌。

4月下旬，海外高油价高通胀，国内疫情逐渐得到控制，进出口数据超预期。中国新能源汽车和光伏产业逐渐发力，在国际市场有弯道超车的势头，新旧能源在通胀背景下引领行情展开一波有力反弹，反弹维持2个月。三季度市场重回弱势格局。7月市场进入震荡区间并延续到8月，9月美联储超预期加速加息进程，美国10年期国债收益率触及4%，刷新2008年10月以来的高点，美元指数一度突破114，人民币汇率显著下行，外资加速逃离，港股跌幅更大；国内奥密克戎病毒新变种卷土重来，新疆，内蒙，黑龙江等地再度封城影响国内经济活动恢复，地产方面8.9月销售面积同比下滑超20%，救市政策未能起到实质效果；地缘政治方面，克里米亚大桥被炸事件引发俄罗斯的的激烈报复，新一轮征兵预示着战局进一步扩大而非逐渐平息；多因素叠加下，市场做多信心严重不足，两市持续缩量下跌，上证指数再临3000点。

进入四季度，众多标志性事件对市场走势产生了重要影响。十月份党的二十大会议胜利召开，选出了新一届党中央领导人，确立了以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴的奋斗目标，走中国式现代化新道路，以高质量发展，实现共同富裕。

11月11日，国务院联防联控机制发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施，科学精准做好防控工作的通知》，公布优化防控二十条，随后全国各地陆续出台优化政策，多城市取消全民核酸检测，恢复地铁交通，恢复堂食，广州，河北等地的全面解封更是标志着防疫政策彻底转向；12月8日防控措施优化十条发布，不对跨区流动人员查验核酸阴性证明和健康码，具备居家条件无症状，轻症，密接可居家隔离。12.26日，国务院联防联控机制对新冠感染实施乙类乙管总体方案，取消入境全员核酸检测和集中隔离，国家移民局从1月8日有序恢复办理内地出国签证，一系列政策的出台标志着持续三年的疫情防控政策彻底放开，中国重新恢复与世界接轨。

房地产方面，央行和银保监会联合出台金融支持房地产共16条措施，要求金融机构分别从房地产融资、“保交楼”金融服务、受困房企风险处置、住房租赁金融等多方面对房地产行业给与支持。11月28日证监会恢复了停止近十年的房地产上市公司并购重组及配套融资，恢复上市房企和涉房上市公司再融资的重磅政策，标志着地产政策同步转向。

海外通胀数据的连续下降，使得美联储加息预期放缓，经济衰退预期增强，2022年持续流出的海外避险资金也终于在临近年底的时候重新流入，以互联网经济为代表的港股走出了强势反弹。

未来展望：

展望2023年，全力以赴拼经济是全市场的共识，经济回暖也符合大家一致性预期，不确定性主要是恢复的高度，是否能重新回到中速发展轨道。从近期官方多部门的表述来看，发力点还是地产，汽车，消费，基建投资等传统经济引擎。经过三年大疫，消费复苏不会一蹴而就，线下经济活动会增加，但居民端消费意愿回升需要过程，对于广大中低端收入家庭来说，资产负债表被大幅破坏，需要时间。除此之外，前期一些针对地产，互联网平台，教培等行业的政策打压打击了企业家群体的创业积极性，尽管最近政策开始反转，但信心的恢复也同样需要时间修复。综上，如果疫情后续发展没有出现超预期，如大面积二次感染之类的事件发生，那么2023经济复苏有确定性的，目前状况类似2018年，后续行情是否类似2019年一样演绎还需要观察，另外需要重点关注今年两会，看新一届政府是否在政策方向上有新的指引和变化。

当前时点，指数较前期低点累积了一定反弹幅度，港股反弹力度更强，从估值角度看，全市场估值并不高，仍处于历史偏低位置。港股的上涨，更多体现的是海外和国内此前巨大估值差的修复，对于互联网平台经济和地产等行业，政策面已经反转，但流量红利结束，人口拐点来临都隐隐构成了指数上升的天花板，短期在外资源源不断的回补下行情尚未结束，反弹持续性还需要看后续政策支持力度。

2023年的投资机会，首先，逆全球化趋势已成，无论是台湾问题，还是芯片问题，都触及中美两国的核心利益，从已有信息来看难以调和，因此产业链独立自主，解决卡脖子问题将会是未来几年内中国发展的重要任务，对中长期具有进口替代效应的专精特新，是我们重点看好和持续挖掘投资机会的领域；其次，双碳目标，作为国家中长期重要规划，相关领域的投资机会也值得长期跟踪，我们持续看好新能源相关建设的投资机会；此外，我们继续看好稳定分红，估值偏低，具有核心竞争力的央企，管理层针对相关板块也提出了中国特色估值体系的口号；最后关于消费复苏，我们认为复苏是一定的，方向是明确的，但反弹高度或许有限，最新数据显示2022年我国人口总数迎来六十年来首次下降，负增长85万人，从邻国经验看，老龄化少子化趋势一旦形成难以逆转，从而限制了消费板块的中长期增速，短期居民端消费能力恢复也还需要一定的时间。综上，我们认为2023年的经济与股市乍暖还寒，战术上保持谨慎，战略上可以相对乐观。