本月行情回顾：

2023年8月份沪深300指数从4014.63变动至3765.27，变动幅度为-6.21%；中证500指数从6088.24变动至5739.4,变动幅度为-5.73%；上证50指数从2653.37变动至2510.46，变动幅度为-5.39%。

8月宏观经济数据，国内社融规模3.12万亿，新增人民币贷款1.36万亿，略超市场预期；以美元计价，8月份进口同比-7.3%，出口同比-8.8%；价格指数方面，8月CPI同比0.1%，PPI同比-3%。除了社融数据外，其他宏观经济数据继续维持低迷表现，但较7月份环比已有所改善，宏观经济或已触底企稳。

国内政策方面，本月地产政策频出，北上广深四大一线城市快速落地认房不认贷政策。随着人口拐点确认到来，未来刚需下降已是一致性预期，但短期一线城市改善性需求释放将减缓基本面下滑速度，对经济产生直接刺激作用，激活地产产业链上下游；金融领域，证监会积极响应国家关于激活资本市场的相关政策，收紧IPO，出台限制大股东减持相关政策，敲打量化交易，最大限度维护市场生态；国务院出台政策大幅提高婴幼儿照护，子女教育，赡养老人三项专项附加税扣除标准，央行指导下，各大商业银行也即将开展关于存量房贷的协商下调工作，两大举措将释放居民端消费能力，进一步助力经济复苏。

海外方面，美国8月非农就业数据不及预期，9月份不加息概率上升到93%，高利率当下已经影响了美国经济的增长，明年年中之前美联储有望开启降息周期，届时国内外利差收窄，人民币汇率稳住的同时，外资有望重新回流国内市场。海外的风险，更多体现在政治层面：美日韩三方领导戴维营会面，欲建亚洲小北约；台湾民进党候选人赖清德过境美国，我军再度启动台海军演，审查对台湾产品的关税豁免协议ECFA；日本24日启动核污水排海，我国随即全面禁止日本水产品进口。

未来展望：

八月份上市公司半年报披露完毕，全部A股实现营收和净利润分别为35.38万亿元和2.94万亿元，同比增速为2.57%和-4.14%；扣除大金融和两桶油外的营收和归母净利润同比增速分别为3.47%和-10.05%，盈利增速继续探底。细分来看，上游周期行业需求疲软，中游制造业中，以汽车及汽车零部件为代表的受益于出口链的行业业绩表现较好，消费板块受益出口链边际改善的家电以及出行旅游产业链的社服板块表现较好，另外传媒、通信，计算机行业景气度有所改善。从上市公司业绩看，一方面经济受地产周期下行影响较大，一方面以新能源汽车，智能家电为代表的新兴行业，通过过去几年的不断技术突破，逐渐形成了产品优势，在国际市场上抢占份额，构成未来经济新的增长点。

近期一系列政策举措，核心目的有两点，一个是通过地产政策的逐步放松，减缓地产下行趋势，稳住存量经济；另一个是通过激活资本市场，进一步推动科技创新与进步，在突破技术卡脖子的同时形成新的产业竞争优势，带动经济增量发展，其背后的一个共同逻辑是政策转向顺应民间呼声，让利于民。当前市场并不缺乏资本，缺乏的主要是投资者和消费者对未来经济不断向好的信心，目前看政策底正在进一步夯实，市场也将随时展开反弹，短期弱势不改基本面向好预期，而反弹的高度需要进一步跟踪基本面，尤其是金九银十地产销售情况的变化。

中长期我们继续看好优秀国企的价值重估、高端制造业和新能源等板块，实际运作过程中将继续根据持仓个股的短期涨跌情况，综合考虑风险收益比进行灵活调仓。