本月行情回顾：

2024年1月份沪深300指数从3431.11变动至3215.35，变动幅度为-6.29%；中证500指数从5429.23变动至4696.98，变动幅度为-13.49%；上证50指数从2326.17变动至2254.3，变动幅度为-3.09%。

1月以来市场整体偏弱，投资者对未来的悲观预期未得到扭转,月初就呈现持续下跌的态势，“雪球敲入”风险一度成为热点。月末在央行超预期降准、定向降息，相关部门迅速发声稳定资产市场的举措下指数一度快速反弹，但之后密集公布的业绩预告中，很多大幅不及预期，市场又面临股权质押爆仓、融资平仓等风险，同时还有一批权益类产品净值触及风控线带来新的卖出压力。本月高股息红利策略以及稳健资产受市场追捧，煤炭、银行以及石油石化等股息率居前的行业涨幅领先，计算机、电子、国防军工、医药、机械、基础化工等板块多有较大幅度回调，中信一级行业指数变动的中位数是-11%，全A股一月份涨跌幅的中位数是-20.6%。

1月以来针对房地产行业，政策持续加码，对居民购房需求、地产商、地产项目各种政策的支持力度进一步加大。广州全面放开限购，上海、苏州等地也陆续调整政策，地产政策持续加码，有望释放部分购房需求，但地产行业下行趋势依旧，何时见底尚不明确。

数据方面，1 月制造业 PMI 指数为 49.2%，比 2023 年 12 月上升 0.2 个百分点，仍处于荣枯线下。服务业方面，服务业商务活动指数为 50.1%，比上月上升 0.8 个百分点，景气水平有所回升。但是当前外部环境依然复杂严峻，国内有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱，推动我国经济进一步向好还要克服一些困难和挑战。

未来展望：

目前万得全A非金融石油石化的市净率接近历史最低，剔除负值后动态市盈率接近历史最低，沪深300指数股息率达到3.3%历史较高位置，十年期国债收益率降到2.4%的历史低点。多指标反映当前A股市场已处于估值底部，以险资，股票型ETF基金为代表的机构资金、上市公司回购资金等增量资金积极托底A股市场，在指数逐步探底的过程中，优质资产有望先一步走出困境。

流动性方面，当前货币市场流动性稳中略松，稳定国内价格形势已成为今年货币政策的重要目标。外围方面，美国12月通胀进一步放缓，1月制造业PMI升至荣枯线上方，最新公布的非农就业数据再超预期，美国经济“软着陆”的概率进一步提升。市场对美联储降息预期降温，预期的进一步修正有待更多数据出炉，预计2月份美元指数及美债收益率很可能延续高位震荡的格局。随着国内经济基本面温和修复，若美债利率回落趋势进一步明确，外资有望转为净流入。

2月份是上市公司业绩真空期，业绩预告完毕之后，基本面的催化因素并不多。结构性机会我们持续看好业务稳定度高，且具备高股息高分红传统的公司；看好具备全球竞争力，具备产品出海能力的企业，内需不足的情况下，企业出海“外卷”成为一种趋势，随着行业产能逐渐出清，竞争格局改善，龙头企业的盈利能力也会回归到正常水平，市场占有率会进一步提升；最后长期看好以AI技术为代表的未来科技产业，将持续挖掘智能终端、信息服务产品和高端装备等板块的投资机会。