本月行情回顾：

2024年7月份沪深300指数从3461.66变动至3442.08，变动幅度为-0.57%；中证500指数从4942.78变动至4886.41变动幅度为-1.14%；上证50指数从2394.87变动至2375.39，变动幅度为-0.81%，主要指数都有一定回调。行业方面，非银金融，国防军工，银行等板块相对强势，资源品及出口链，如煤炭、轻工制造、纺织服饰等表现弱势。

数据方面，上半年我国国内生产总值61.7万亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，其中二季度国内生产总值同比增长4.7%，增速比一季度有所回落；7月官方制造业PMI录得49.4，继续低于荣枯线；年初至今，国内PPI同比增速持续为负，CPI同比增速2月以来转正，但基本保持在0附近，最新6月CPI同比上涨0.2%，环比上月下滑0.1%；地产数据仍不乐观，前百房企7月全口径销售金额3028亿元，单月同比-21%，环比-35.6%，累计销售金额23143.5亿元，累计同比-40%，处于近六年最低水平，百城二手住宅平均价格环比下跌0.74%，连续27个月环比下跌，同比跌幅为6.58%，“以价换量”趋势延续，重点城市二手房成交继续放量。总体来看经济运行仍面临诸多挑战，国内产能过剩，有效需求不足问题突出。

政策方面，7月18日，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，对进一步全面深化改革做出系统部署，围绕着提升全要素生产率、降低系统风险这两大主题，给出务实的解决方案。7月30日召开的政治局会议更关注下半年经济工作部署，强调“坚定完成全年目标，宏观政策要持续，更加给力。”后续相关配套政策或陆续落地，政策着力点更多的转向惠民生、促消费，但整体效果仍有待观察。

未来展望：

美国11月份大选持续扰动全球资本市场。特朗普遇袭，支持率走高，而拜登正式宣布退出2024年总统大选，由副总统哈里斯参与竞选。美国选举的不确定性，或加剧全球资本市场未来波动。最新公布的美国7月非农就业数据显示，新增就业人口11.4万人，远低于此前预期的17.5万人，与此同时美国官方再度下调前两个月的就业数据，5月、6月累计下调2.9万人，降幅高达7%。一同公布的失业率为4.3%，明显高于预期值4.1%。在"萨姆法则"的计算框架下，7月失业率超过4.2%，美国经济理论上已经进入衰退，该先行指标自1950年以来的预测全部得到印证，而根据旧金山联储统计数据显示，疫情期间美国政府发放的现金在今年3月已经耗尽，美国居民累计超额储蓄较疫情前已经转负。衰退的确认仍需等待GDP等数据出炉，但更为确定的降息预期已经开始在全球资本市场产生冲击，对于A股来说，美国降息将带来外资回流以及打开无风险收益率进一步下调的空间。

中国10年期国债利率近期跌破2.2%关口，而沪深300整体股息率超过3%，A股当前估值水平具备较强吸引力。近期高股息概念出现一定分化与波动，但国内无风险收益率长期走低的核心逻辑未变。未来随着国内经济见底企稳，企业资本开支逐步下降，现金流持续改善，分红比例逐渐提高，高股息逻辑会逐步扩散，但当前还是以具有垄断地位，业绩稳定度更高的央国企为主要持有标的。

宏观经济数据趋弱，市场将更加聚焦上市公司基本面，下一阶段我们将重点关注中报表现领先的行业和个股，结合政策的实际落地情况，灵活调整个股和仓位调配。