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半年观点:2021年上半年行情回顾及未来展望

文章来源:通和投研发布时间:2021-07-16

上半年行情回顾:

2021年上半年沪深300指数从5211.29变动至5224.04,变动幅度为0.24%;中证500指数从6367.11变动至6808.18,变动幅度为6.93%;上证50指数从3640.64变动至3498.65,变动幅度为-3.90%。
年初,国内货币收紧,利率上行预期发酵,杀估值成为市场一季度主基调,直接引发基金抱团的茅指数股票大幅回调近30%,自18年以来的核心资产行情正式瓦解,但结构性行情依旧。进入二季度,主线分化的方向主要有三,一是以次高端白酒为代表的二线茅在持续高景气度和长期资金偏好下反弹甚至新高;一是主要经济体放水,供给收缩,全球需求复苏带动的通胀主题投资,代表行业包括海运,有色,煤炭,钢铁等周期股,同时也包括碳中和政策下受益的行业如林业,电力等;最后一个是政策强支持下,以锂电,光伏,芯片为代表的的科技类。整体来看,虽然指数表现一般,但周期和科技板块涨幅可观,结构性行情延续。
结构分化的另一面,是经济复苏不及预期下,消费持续低迷,家电,调味品,旅游,连锁超市等板块持续下跌。此外,在政策高压加码下,地产销售数据虽然良好,但板块估值持续走低,市场更是有对恒大这种行业龙头暴雷的担忧。
未来展望:
目前影响市场的三个主要因素依次是政策,流动性,和宏观经济,其中最重要的就是政策。今年以来政策之手依次伸向了地产,教育,互联网,虽然受到的影响程度不同,但是相关公司的估值,股价,都一致向下,反过来政策加持之下的芯片,锂电行业,盈利情况暂且不说,估值和股价都一致向上,形成了我们现在看到的政策市结构性行情,可以说,以公募基金为代表的的主流资金很讲政治。
展望下半年,政策之手持续扰动,房地产销售在政策限制下边际下滑,同时海外供给提升后,国内出口需求边际回落,下半年经济情况整体并不乐观,宏观经济从衰退到萧条,预计货币政策会重启宽松,利率下行预期下,流动性可能成为影响下一阶段市场的核心因素,利好债券和高分红类债股票,方向上重点关注高分红,低估值成长性中小盘,看好具有稀缺性独特性的旅游资源和文化IP资源。