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月度观点:2021年10月行情回顾及未来展望

文章来源:通和投研发布时间:2021-11-12

行情回顾:

2021年10月份沪深300指数从4866.38变动4908.77,变动0.87%;中证500指数从7103.61变动至7022.5,变动幅度为-1.14%;上证50指数从3196.99变动3267.25变动幅度为2.20%。

十一期间国际能源价格继续大涨,针对国内动力煤短期暴涨炒作,管理层接连政策打压以及鼓励生产多手段促进煤炭价格回归正常;国家能源委员会强调纠正一刀切限电限产,以及运动式减碳;发改委要求通过多种手段推动煤炭增产增供严厉查处煤炭现货违法违规行为期货交易所对动力煤实施交易限制,最大100手,调整保证金到最高50%;国常会定调打击煤炭市场炒作,确保人民群众安全温暖过冬多部门联合重锤之下,九月开始的动力煤大涨行情戛然而止,趋势扭转开启暴跌模式,10月份单月内新高又腰斩,创造了历史。随着动力煤的连续大跌,玻璃,焦煤焦炭,螺纹钢,铁矿石等大宗商品也随之连续下跌,A股周期板块大幅回调。

除了针对大宗商品的打压政策,关于大力发展新能源的政策也在不断推出;10月份中办国办印发关于推动城乡建设绿色发展的意见,大力推广超低能耗,零碳建筑;中办国办印发关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作意见,2025年非化石能源消费比重20%;2030年25%,2060年80%,五个主要目标包括构建绿色低碳循环发展经济体系,提升能源利用效率,提高非化石能源消费比重,降低二氧化碳排放,提升生态系统碳汇能力。新能源产业作为近年来政府大力支持的行业,构成了当前市场结构性行情的重要主线之一

另一个政策压制的行业房地产,近期获得了政策部分支持,银保监会在贷款首付比和利率上支持首套购房者,此前暂停的二手房贷也加快了放款速度,关于恒大央行回应称其金融债务占总负债三分之一,对金融行业外溢风险不大。但从企业层面看,目前虽然个人贷款部分放开,但是针对企业的开发贷款依旧处于收紧状态,临近年底,房地产企业的债务问题依旧严峻,相关板块受到影响估值一直被压制,短期风险依然较大。

上半年PPI同比大幅提升,近期也开始向下游CPI传导,海天味业,恰恰瓜子安井食品,恒顺醋业等近期发布提价通知主要原因是原材料上涨导致的成本上升。在地产下行周期,上游钢铁,水泥等需求处于持续下降,导致价格更趋向于下降而非上涨,但是对于食品等刚需消费品,目前通胀压力较大,比如猪肉板块三季度业绩普遍亏损,但是反映在股票市场上,股价已提前见底开启反弹。

未来展望:

从三季报数据看,上游资源类企业受益于欧美经济复苏带来的原材料价格上涨,业绩表现较好,而中下游的消费,制造行业受成本上涨影响,利润被大幅挤压。近期随着发改委对煤炭价格的频繁出调控,大宗商品价格整体有所回落;此外地产,基建产业链持续低迷之下,钢铁,水泥等大宗商品的相关需求也在持续萎缩,供需再平衡,中下游成本压力将逐渐得到缓解有利于消费,制造业的业绩复苏

政策依旧是行情的主线,分化仍将持续围绕碳达峰,碳中和目标的新能源产业链,将不断产生新的机会。上半年随着大宗商品涨价,新能源产业链中主要上涨的是上游资源类,以及受益销量不断超预期的终端整车类产品,下一阶段随着上游价格回落,叠加金融政策上对专精特新类中小企业倾斜,新能源产业链中游有一批新的机会产生

实际运作中,我们将继续高仓位运重点围绕新能源产业链,持续挖掘新的机会,同时均衡持仓