本月行情回顾：

2021年1月份沪深300指数从4940.37变动至4563.77，变动幅度为-7.62%；中证500指数从7359.4变动至6580.53，变动幅度为-10.58%；上证50指数从3274.32变动至3054.02，变动幅度为-6.73%。

一月份市场出现较大回调，细分行业中，国防军工、医药、传媒、电子、机械汽车、新能源等跌幅超过10%，而银行、地产、交通运输、建筑等相对抗跌，全A个股中位数跌幅10%。市场表现弱主要有以下几个原因，第一是美联储对货币政策收缩速度的表态超预期，美国十年期国债收益率快速上行，权益类资产波动加大；第二是国内稳增长政策不及预期，LPR降息幅度不足，坚持“房住不炒”的基调下，市场担忧国内货币政策进一步宽松的力度和持续性；第三国内临近春节，因对长假期间外围风险的不确定，部分资金提前避险离场，参与热情下降，成交额多日跌破一万亿；第四是一月份公募基金发行转冷，抱团股增量资金不足，且近一年半公募基金业绩跑输市场，出现交易结构风险，短期形成赎回，下跌，再赎回再下跌的负反馈。

未来展望：

1月数据显示，国内官方制造业PMI为50.1，环比回落0.2个百分点；非制造业PMI为51.1，回落1.6个百分点，生产放缓，需求不足，中小企业生产经营压力较大。近期多部委发声提“稳增长”，最近一次是2月5日国家发改委有关负责人表示“政策发力要适度靠前，今年一季度面临的不确定因素较多，要把政策发力点适当向前移，抓紧出台实施扩大内需战略的一系列政策举措，及时研究提出振作工业运行的针对性措施。”预计后续以稳增长为主题的政策有望持续加码。

市场短期没有明确主线，但是博弈性机会较多，比如市场博弈疫情临近尾声，国内清零政策结束，社会重新开放，旅游，航空等板块提前上涨；再比如猪肉价格持续下跌，猪粮比跌到近年极值，猪肉企业连续曝出巨额亏损，但市场预期猪周期反转，相关公司股价提前上涨。目前来看，最大的政策博弈方向是在基建板块，尽管受限于边际效益下降，地方负债率偏高等因素，但是政策稳增长，和房住不炒主基调下，基建成为了资金最好的流入方向。

下一步我们重点关注几个方向，第一是新老基建，新基建包括核能，风能等符合双碳目标的相关标的；老基建包括城市更新，重点是一二线城市更新相关的基础设施，此外持续挖掘基本面优异，且有政策面扶持的专精特新相关标的，维持较高仓位运作。