本月行情回顾：

2022年8月份沪深300指数从4170.1变动至4078.84，变动幅度为-2.19%；中证500指数从6294.11变动至6155.75变动幅度为-2.20%；上证50指数从2792.33变动至2761.78，变动幅度为-1.09%。八月行情整体弱势，即便是今年最强势的新能源行业，本月也出现了内部结构分化，月底一度集体大跌，其他行业多数维持弱势，股价水平回到4,5月份水平。

海外方面，8月初，美国国会众议长佩洛西不顾反对，执意访台，我国在外交部严正抗议和反对的同时，宣布对佩洛西实施八项反制措施，同时有针对性的在台湾地区周边海域进行军事演习，两岸局势的紧张引发资本市场的动荡。8月9日，拜登签署主要遏制中国半导体产业发展的芯片法案，将投入520亿美元补贴芯片制造企业，条件是获得补贴的企业不能在中国新建先进制程半导体生产线。由于全球变暖，极端气温天数增加，8月份欧洲平均气温较往年大幅提升，加剧了欧洲地区的用电需求，进一步推升了地区能源价格，莱茵河水位下降，导致运输成本大幅增加，欧洲地区PMI数据进一步下滑。

国内方面，8月制造业PMI数据49.4，仍在枯荣线之下，主因国内需求不足，影响消费的主要原因是疫情风控和地产政策压制下，居民端消费力的下降，国务院综合考量经济下行状况出台了19项稳经济大盘的政策，针对地产行业的困境，专门成立2000亿保交楼纾困基金，同时8月份LPR进行了非对称下调，5年期利率从4.45%调降到4.3%，被认为是对地产行业的进一步托底。受极端气温影响，8月份全国降雨呈现南少北多的情况，以水电为主的四川由于干旱导致电力供应不足，工商业限电限生产，影响了汽车制造等产业链，目前由于降水的恢复，产业链供应恢复，供电紧张局势得到缓解。国内经济亮点在出口，7月份出口总值3.81万亿，同比增16.6%，其中出口增23.9%，进口增7.4%，贸易顺差1012亿元创历史新高。近几个月出口数据持续亮眼，一方面是海外社会活动恢复，需求回升，一方面是能源价格高企导致海外供给能力下降，而国内以煤炭为主的能源结构，体现出了成本端的相对优势，除此之外，新能源汽车，光伏等国内新兴产业逐渐在国际市场掌握话语权，产品力得到国际社会的认可。

未来展望：

A股三季报已经披露完毕，最近炙手可热的新能源连续调整，而疫情又开始多点开花，带动市场整体进入低迷时期。一直没有表现的低估值板块近期相对抗跌，市场上开始有风格即将转换的声音出现，对此我们认为市场近期运作的核心是高水低流，即机构根据投资性价比的调仓行情。机构一般都有自己投研覆盖的核心标的池，在三季度信息披露结束后，投资机构会根据估值情况、业绩是否符合预期、以及未来行业政策趋势等几个维度对持有的标的进行重新评估，对于预期已经兑现并且涨幅较大的标的进行减持，同时对于目前阶段投资性价比较高的标的进行买入。所以近期市场上新能源等前期热门品种开始调整，而部分低估品种走强实质上是机构的调仓行为，这种调仓带来的短期风格转换，后续如果相应的低估板块没有新的政策上和基本面上的催化剂，持续性不会太长。

从地产，消费，出口三个方面去看国内经济未来的边际变化。地产整体数据依旧不容乐观，但政策端开始发力解决实际问题。郑州近日印发大干30天确保停工楼盘全面复工的通知，提出了具体实施方案，也是全国首个系统性复工文件，如果实施成功将获得其他城市的效仿并加速房地产行业见底回升；消费方面，疫情仍在反复，居民消费力也确实下降，但是居民对病毒本身致病性的担忧，随着其不断变异后致病能力的下降而下降，未来一旦消费场景恢复正常，受整体消费能力下降影响小，而受消费场景消失影响更大的一些行业，如航空，旅游酒店等会快速反弹。出口方面，8月出口同比增11.8%，进口同比增4.1%，较上月数据来说出现一定回落，四季度，出口将面临高基数和海外需求边际走弱的压力。

二十大即将在10月中旬召开，重要会议之前，预计市场难有大涨大跌，类似最近一段时间的缩量小幅震荡行情或将持续一段时间，待会议结束之后，市场将重新汇集信息选择方向。近期的操作更多是持仓观察，选股上结合半年报情况，自下而上寻找优秀个股机会，等待市场下一步更明确的信号。